本周华夏上证 50ETF、华泰柏瑞沪深 300ETF、嘉实沪深 300ETF 收盘价分别为 3.403、5.156、5.146 元，涨跌幅分别为 0.62%、0.86%、0.86%，截至周五，上证 50ETF、华泰柏瑞沪深 300ETF、嘉实沪深 300ETF 总份额分别为 163.168、81.779、41.393 亿份。

　　本周期权交易量继续保持平稳。各交易所证券类期权产品总成交 2365.53万张，日均 473.11 万张，日均水平较上周的增减幅度 11.74%；成交金额为 211.44，日均 42.29 亿元，比上周增减 4.46%。

　　标的的历史波动率继续走平。50ETF 20 日、40 日、60 日、120 日 HV值分别为 17.46%、18.71%、17.37%、20.63%；沪深 300 指数的 20 日、40 日、60 日、120 日 HV 分别为 15.24%、16.05%、15.57%、20.84%。

　　本周，标的经历了较大幅度的上涨或下跌，但期权的隐含波动率仍不为所动，继续低位徘徊。截至周五，华夏上证 50ETF 期权当月合约 ATM认购期权平均隐含波动率为 16.82%，认沽期权为 16.71%；华泰柏瑞沪深 300ETF 期权 ATM 认购期权平均隐含波动率为 15.43%，认沽期权为17.09%。

　　波动率指数方面，50ETF 期权当月波指报收 16.1 点，较上周下跌 3.07%，下月波指报收17.64点，跌0.06%；沪深300ETF期权当月波指报收15.47点，跌 5.01%，下月波指报收 16.7 点，跌 5.92%。

　　隐含波动率指标由 B-S 模型计算而出，看似神秘，但本质上是市场预期，是投资者为获取未来的涨跌幅度所愿付出的溢价。因此，近几个月来，隐波的低位徘徊十分精准得对标的做出了预判，即箱体震荡。目前的市场背景是，近期板块分化达到极致，“抱团股”崩塌导致主要的期权标的上证 50 指数饱受打压，沪深 300 指数类似。而目前上证 50 指数的整体估值也处于历史低位附近，低估值是标的下跌而隐波未出现恐慌性上涨的重要原因，即对预期未来的下跌空间不会很大。因此，有可能出现的修正行情预计会导致隐波的修正，在操作方面，必须坚持多买少卖的原则谨防隐波反弹。

　　风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。

（文章来源：中泰证券）